作家 | 柴旭晨

裁剪 | 周智宇

半年前，蔚来扬铃打饱读将换电和电板寿命的上风对外作念了输出，趁势下调了租电BaaS工作价钱。“蔚一万”很快被摘帽，5月起，巩固留在2万月销俱乐部。

联系词，高端纯电“魔咒”再次袭来，蔚来品牌的销量在四季度出现波动，畴昔两个月接连低于二万台；而两年前李斌许下的盈利答允，如今随耗损再次化作泡影。

蔚来港股股价也在畴昔两个月时辰里，从高点滑落超四成。商场上，蔚来要被收购的坏话四起。成本商场正在用脚投票，当新动力商场增长趋缓，淘汰赛加快出清，投资者对新动力车企的ROI愈加审慎，脚下“理小蔚”的市值排行，发挥了商场的派头。

前不久，在十周年里面信里，李斌用“最荒诞的阶段”、“愈发强烈的竞争”、“收支甚远的距离”的描画再次敲响警钟。李斌明晰，不成在决赛圈跌回平川，不然千余亿的插足将为山止篑。

他和蔚来，已莫得退路。

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11月，蔚来品牌销量再次失守“两万线”，从10月的1.66万滑至1.55万台。

就在上半年，商场无数合计蔚来走出销量低潮，其高端品牌形象以及换电工作形态，在内卷的竞争中得到商场认同，迈入营收与利润同步增长的正轮回周期。

但坚捏了5个月后，蔚来在销量上开了倒车，且似乎跌回“越卖越亏”的怪圈。

刚畴昔的三季度，对李斌来说亦然不测地不达预期。原先，蔚来给出三季度保捏同比增长的营收疏浚。现实情况则是，当季合座营收同比下滑2.1%至187亿元；经退换净耗损为44.13亿元，同比扩大11.6%。

三季报表露，蔚来主品牌需求增长出现疲软。

这一季度，在乐说念还未大界限放量的情况下，蔚来合座单车价钱却在无间下滑，27.4万元的均价低于上季疏浚隐含的28.2万元。当作对比，昨年同期这一方针还高达31.4万元。

原来，蔚来为保主品牌毛利率，尝试在10月上旬回收部分优惠战略，导致10月、11月蔚来品牌的月销从稳态的2万台跌落。

这是个危急的信号，意味着蔚来重金构筑的高端品牌护城河，在强烈的竞争眼前似乎未起到过多缓冲作用，价钱刺激仍是驱动销量增长的关节，这与其他车企并莫得拉开本体区别。

昨年，蔚来造了手机，得到了沉寂造车天禀，代价却是破记录的207亿元耗损。到了本年，蔚来插足的岑岭期似乎还莫得畴昔，“蓄力强基”依旧在无间。

旗舰ET9不得不发，子品牌乐说念、萤火虫要接踵出征，自研的整车操作系统SkyOS、收效流片的车规级智驾芯片、“县县通”补能基建铺设宏图，国外拓展的自营门店...每一项齐是不菲的支拨。

本年前三季度，蔚来在商场、销售息争决用度插足约109亿元，同比增长22%；在研发插足上累计金额达到94亿元。

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李斌从容接近着他的造车终极愿景，但商场和猝然者似乎未与其产生更大幅度的共振。

如故布下庞大补能网、工作网的蔚来，很难中途摒弃高端和纯电“信仰”。李斌的坚捏天然宝贵，可在搏杀最强烈确当下，他所遵照的永远办法，也要禁受现实波动的考试。

末端咫尺，蔚来港股股价自10月以来已跌去约四成，年内累计跌幅逾五成。时下市值排行中，小鹏、理念念的“身价”分袂是蔚来1.36和2.4倍。商场上致使传出蔚来将被收购的风声。

关于坏话，李斌不错痛斥“瞎掰八说念”，但关于现实他只可直面。因为商场信得过介怀的是，李斌全心布下的飞轮能在来岁高速启动，带蔚来走出高端纯电逆境吗？

破局

畴昔十年，蔚来是新动力造车的饱读风者，享受过新势力一哥的高光。但如今当阿维塔、零跑、小鹏等友商纷繁向现实和洽，居品下千里、上马增程而得到销量犒赏时，依旧坚捏全域自研、纯电、高端，走“难而正确”路的李斌，显得很另类。

在业内看来，蔚来堕入了某种“悖论”，其品牌力尚在完善阶段，也未掌控细分商场订价权之时，若莫得庞大的生态诞生，便难逃同质化的惨烈内卷。

联系词现实是，这么的梦念念需要界限与财务数据的正轮回来撑捏。李斌的愿景此时形成了一场戮力的豪赌，投资者的耐性也被渐渐消磨。

好在李斌对此依旧乐不雅。在他眼里，蔚来依旧是高端车企中的王者。他表露本年前三个季度，蔚来品牌在中国30万元以上的纯电汽车商场稳居第一，占据超40%的份额。

但他也深知，新动力汽车竞争最为强烈的是10-30万区间，市占率超70%，而蔚来汽车主攻的30-50万区间，显得有些下里巴人。

李斌将翻越界限峻岭的重负，交到了子品牌手上。

上半年蔚来发布新品牌乐说念，同期定位肖似良马MINI的萤火虫也行将在年末亮相，来岁上半年认真委用。这意味着子品牌不错复用部分供应链，站在蔚来的肩膀上运转“变现”、“养家”。

在李斌的计议中，三大品牌将各自单干，NIO专注升迁毛利、乐说念和萤火虫负责走量。

他表露，咫尺乐说念L60在加快爬产，12月可达到1万台/月，来岁三月份委用地点是2万台/月。接下来，两款家庭SUV将分袂对标理念念L7和L8，咫尺如故在作念量产前的终末准备。李斌“凡尔赛”说念，它们的成本和价钱会比理念念更具竞争力；加之换电体式的铺开，李斌对需求端并不发愁。

要是品牌矩阵入彀划的车型能按期问世，蔚来2025年大致率会迎来一个速即而强劲的居品周期。李斌也在11月20日晚事迹会立下誓词：“2025年终了销量翻番，2026年终了公司盈利”。

这将是蔚来终末自证的契机了。此前他曾许愿蔚来会在2024年底终了盈利，但现实的荒诞，让他背约了。

11月25日，蔚来诞生十周年，李斌在全员信中强调，“2026年终了盈利”摧毁有失。李斌直言，蔚来正处在资历赛最荒诞的阶段，两三年后，惟有少数优秀的企业能生涯下来。

摆在这家企业眼前的路愈加陡立。在这10年里，蔚来天然在成长，可它的敌手也被熟习得愈加矫健：终了成倍增长的比亚迪、手艺“强得飞起”的华为系、流量滔天的小米汽车。

业内东说念主士指出，咫尺的新动力车商场的供应侧趋于裕如了，而一朝过度裕如就意味着荒诞的零和博弈。在蔚来人命周期里的第二个十年，它所要打的仗远比第一个十年更硬、更沉重。

一直以来，李斌齐以亚马逊创举东说念主贝索斯为样本，向外叙述着永远办法的故事。如今的蔚来虽已终了解放现款流回正，但它接下来能否胜利拿到亚马逊的脚本，走出高速增长的故事，还要寻找到更多同路东说念主的支捏，撑捏它在大决赛中爆发。

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